ROE、净利润、扣非净利润

这个问题是什么

看财报时最常遇到的三个词：ROE、净利润、扣非净利润。它们都被用来描述「公司赚不赚钱」，但衡量的角度并不一样，混用会导致结论偏差。

核心解释

净利润：一定期间内的收入减去全部成本、费用和税之后的利润。它是一个绝对金额，描述的是这段时间赚了多少。
扣非净利润：在净利润基础上，扣除非经常性损益后的利润。所谓非经常性损益，是指与主营业务没有直接关系、不具有持续性的项目，比如出售资产的一次性收益、政府补助等。
ROE（净资产收益率）：净利润除以净资产，是一个比率。它描述的是公司用股东投入的资本赚取利润的效率。
一句话区分：前两个是金额，第三个是效率。

为什么会出现

净利润包含了一次性项目，这些项目今年有、明年未必有。为了让不同期间的盈利具有可比性，就有了扣非口径。
ROE 的出现则是因为绝对金额无法跨公司比较：一家大公司赚十亿和一家小公司赚一亿，无法直接说谁更好，但换成占净资产的比例之后，就有了共同的参照。

市场中通常意味着什么

净利润和扣非净利润差距很大，通常说明当期利润里有较多一次性成分，主营业务的盈利水平需要用扣非口径来看。
ROE 高，说明公司用单位净资产创造利润的效率高。但 ROE 受负债影响——同样的资产结构下，负债比例更高会抬高 ROE，同时也抬高了风险。
市盈率（PE）是把价格和每股收益联系起来的比率，它的分母是盈利，所以盈利口径（净利润还是扣非）会直接影响 PE 的数值。

常见误区

误区一：只看净利润的增长率，不看扣非。一次性的资产处置收益可以让净利润在某一年大幅增长，但这不代表主营变好了。
误区二：跨行业直接比较 ROE。不同行业的资产结构和经营方式差异很大，ROE 的常态区间也不同。
误区三：忽略口径和期间。同比、环比、单季度、累计，不同口径不能混着比。
误区四：把 PE 当成绝对标准。PE 的分母是盈利，周期行业的盈利波动大，PE 也会随之大幅波动。

如何观察

第一，净利润和扣非净利润一起看，两者的差距本身就是重要信息。
第二，看多个期间而不是单期，判断盈利是持续性的还是偶发的。
第三，看 ROE 时留意负债水平，理解高 ROE 的来源。
第四，看 PE 时确认分母用的是哪个盈利口径，并与同行业公司用同一口径比较。

一个简洁示例

假设某公司当年净利润增长明显，但扣非净利润几乎没有变化。查看构成后会发现，增长主要来自出售一项资产的一次性收益，而不是主营业务的扩张。
这种情况下，用扣非口径看，公司的经常性盈利能力并未发生明显变化。（以上为示意描述，不指向任何具体公司。）

小结

净利润描述这段时间赚了多少，扣非净利润剔除了不具持续性的部分，ROE 描述的是资本的使用效率。把它们放在一起看，并且始终在同一口径下比较，才不容易被单期数字误导。

内容仅供参考，不构成投资建议。